يعد الوضع الراهن للشؤون العالمية المحرك الأكثر تأثيرا في أسعار الذهب؛ ففي يناير/كانون الثاني 2026 أدت عدة أزمات دبلوماسية رفيعة المستوى إلى دفع المستثمرين بعيدا عن الأسهم التقليدية نحو الأصول الصلبة.

ربما يكمن التغيير الهيكلي الأبرز في سوق الذهب في سلوك البنوك المركزية؛ فلعقود من الزمن احتفظت دول غربية عديدة بسندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي أساسي لها. ومع ذلك تشهد الساحة الآن تحولا كبيرا نحو "تراجع هيمنة الدولار" (De-dollarization).

خلال عام 2025 وأوائل عام 2026، قامت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، بما في ذلك الصين والهند وبولندا وتركيا، بشراء الذهب بوتيرة قياسية. وللمرة الأولى في التاريخ الحديث، بات الذهب يشكل حصة أكبر من الاحتياطيات العالمية، مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية لدى عدة اقتصادات كبرى.
يوفر شراء "القطاع الرسمي" أرضية صلبة للأسعار. وخلافا لمتداولي التجزئة، نادرا ما تلجأ البنوك المركزية إلى "البيع الهلعي"، مما يعني أن طلبها يتسم بالاستقرار والاستدامة طويلة الأمد.

هناك قلق متزايد بين المستثمرين المؤسسيين بشأن استدامة الديون العالمية. ومع اقتراب الدين الوطني الأمريكي من مستوى 37 تريليون دولار، بدأ الكثيرون يتساءلون عن الموثوقية طويلة الأمد لـ"الوعود الورقية".
ويلاحظ المستثمرون ظاهرة غريبة: ارتفاع الذهب وعوائد السندات معا في بعض الأحيان؛ فعادة ما يتحرك هذان الطرفان في اتجاهين متعاكسين، إلا أن هذا الانفصال يشير إلى أن المستثمرين يتحوطون ضد أزمة نظامية.
لم يعد البحث مقتصرا على تحقيق "عائد على الأموال"، بل أصبح القلق متمحورا حول "استرداد الأموال" نفسها. وبما أن الذهب لا ينطوي على مخاطر طرف ثالث، فقد أصبح الوجهة المنطقية لهذا "الهروب نحو الجودة".

https://cdn.salla.sa/BROND/a156b600-...DPWh2Z8fIo.jpg

المستثمرون الجدد: صناديق المؤشرات والجيل الرقمي

لم يعد الذهب حكرا على "هواة الذهب" من الأجيال القديمة؛ إذ تدخل موجة جديدة من المستثمرين إلى السوق عبر أدوات مالية حديثة.

يجد الاحتياطي الفدرالي الأمريكي نفسه في موقف صعب؛ فالتضخم لا يزال "عنيدا" أكثر مما كان متوقعا، ومع ذلك تظهر على الاقتصاد علامات التباطؤ. وفي أواخر عام 2025 خفض الفدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات لدعم النمو.
تعتبر أسعار الفائدة المنخفضة بمثابة الوقود للذهب، وبما أن الذهب لا يدر فوائد أو أرباحا موزعة، فإن "تكلفة الفرصة البديلة" لحيازته تنخفض عندما تتراجع عوائد السندات. وإذا استمر الفدرالي في تقديم النمو الاقتصادي على مكافحة التضخم، فمن المرجح أن يضعف الدولار بشكل أكبر، مما يجعل الذهب، المسعر بالدولار، أكثر تكلفة بالنسبة لبقية العالم.

https://sharqtimes.com/wp-content/up...0610111011.jpg

هل هناك سقف للارتفاع؟

إن رالي الذهب في عام 2026 فريد من نوعه، لأنه مدفوع بكل من الخوف والإستراتيجية؛ فالبنوك المركزية تشتري من أجل الاستقلال الإستراتيجي، بينما يشتري مستثمرو التجزئة خوفا من التضخم وعدم الاستقرار النظامي.
ورغم أنه لا يوجد أصل يرتفع إلى الأبد، فإن المحركات الحالية، مثل التوترات الجيوسياسية، والديون الحكومية الهائلة، وضعف الدولار، لا تظهر أي علامات على الانحسار.
بالنسبة للمستثمر المعاصر، تحول الذهب من مجرد أثر قديم إلى أداة حاسمة للنجاة في عصر جديد يتسم بالتقلبات.
الآراء الواردة في المقال لا تعكس بالضرورة الموقف التحريري لشبكة الجزيرة.